Центробанк не будет вмешиваться в формирование курса рубля, основанное на фундаментальных факторах, но продолжит противодействовать его резким колебаниям, говорится в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2011-2013 гг. (есть у «Ведомостей»). За семь месяцев ЦБ купил $44,7 млрд, до конца года, по его оценке, резервы пополнятся еще на $33 млрд до $501 млрд. В 2011 г. они вырастут на $58 млрд (при цене нефти $75/барр. — базовый сценарий) или на $100 млрд ($90), в пессимистичном сценарии ($60) останутся неизменными.
ЦБ остается активным участником валютного рынка и обеспечивает денежное предложение путем интервенций, констатирует Евгений Гавриленков из «Тройки диалог»: так он действовал и раньше, разгоняя денежную массу. В 2011 г. ЦБ планирует ее рост не более чем на 23%, что при таком масштабе интервенций маловероятно, думает Гавриленков: высокий инфляционный потенциал остается.
Зато сокращается влияние на денежный рынок со стороны Минфина, говорится в документе. За семь месяцев его средства на счетах в ЦБ уменьшились лишь на 275 млрд руб. (при резервировании более 500 млрд на финансирование дефицита бюджета). К концу года остатки средств бюджета на счетах ЦБ (средства нацфондов) составят 3,7 трлн руб., прогнозирует ЦБ; это означает, что из резервного фонда во втором полугодии может понадобиться еще лишь порядка 260 млрд руб., к началу 2011 г. его объем составит чуть менее 1 трлн.
В 2011 г., если нефть подешевеет, понадобится и весь резервный фонд, и более активное использование фонда национального благосостояния, полагает ЦБ. При базовом сценарии из фонда потратят около 230 млрд руб., а при дорогой нефти он даже пополнится почти на 500 млрд. Но бюджет не будет профицитным даже при нефти за $90, посчитал Гавриленков: доходы вырастут до 9,6-9,7 трлн руб. при расходах в 10,7 трлн. К тому же при цене в $90 вырастут расходы, не сомневается Александр Морозов из HSBC: «Часть нефтедоходов правительство будет сберегать, а дефицит финансировать займами». Объем внешних займов Минфина во всех трех сценариях ЦБ — порядка $8 млрд в год, посчитал Владимир Тихомиров из ФК «Открытие». С программой внутренних займов на 2011 г. в 1,3 трлн руб. такой сценарий не стыкуется, замечает Гавриленков.
МОСКВА
