\"Стратегия выхода\" РФ включает снижение ставок

Россия с Мексикой показали за первое полугодие 2009 года самое глубокое падение экономики. Улюкаев сказал, что его мексиканские коллеги объясняют это поговоркой: "Мы слишком близко к США и слишком далеко от Бога".

"Мы от США, слава Богу, довольно далеко, но слишком близко к нефти", - сказал первый зампред ЦБР про Россию.

Падение цен на нефть спровоцировало бегство из рублевых активов и девальвацию рубля, а удорожание "черного золота" способствовало возобновлению инвестиций в РФ.

"Острая фаза кризиса для российской финансовой и банковской системы пройдена и я думаю, что нет смысла обсуждать вторые, третьи волны и разные буквы алфавита - U, V, W - это все красиво, но не относится к России", - сказал Улюкаев на конференции UBS, коснувшись популярных среди экономистов вопросов: будет ли новая волна кризиса и какую букву латинского алфавита будет напоминать восстановление.

Восстановление, по его словам, будет долгим и очень волатильным, с периодическими падениями.

Замминистра экономического развития Андрей Клепач прогнозирует рост российской экономики на 3-4 процента в четвертом квартале 2009 года к третьему и не исключает, что падение ВВП по итогам года может быть ниже, чем 8,5 процента, а в 2010 году возможен рост более 2 процентов.

СТРАТЕГИЯ ВЫХОДА

ФРС США и Европейский Центробанк, снизившие ключевые ставки до рекордно низких значений, с лета задумываются, как и когда отказываться от стимулирующей политики.

Для России вопрос будет решаться куда проще:

"Процесс выхода из кризиса, возможно, для России будет благоприятнее, чем для других стран, потому что две важнейших составляющих этой стратегии - сокращение бюджетного дефицита и увеличение процентных ставок - очень трудно одновременно сделать", - сказал Улюкаев.

При сокращении бюджетного дефицита банковская ликвидность уменьшается, а рост процентных ставок также способствует денежному сжатию.

"Два однонаправленных шока - это вызовет очень сильные проблемы с банковской ликвидностью", - пояснил Улюкаев.

"Поэтому большинство стран будут выбирать - либо правительство снижает дефициты, а центральные банки по-прежнему держат ставки на низком уровне, либо наоборот, банки повышают ставки, но правительство держит высокий бюджетный дефицит".

"Для нас - правительству возможно снизить бюджетный дефицит при том, что Центральный банк будет продолжать снижение процентных ставок".

Улюкаев не исключил снижения ставок в близкой перспективе, до конца этого года и в следующем году.

С апреля 2009 года ЦБР приступил к снижению ставок - они были снижены семь раз, при этом ставка рефинансирования потеряла 3 процентных пункта.

Следующий совет директоров ЦБР состоится в конце октября, сказал Улюкаев, умолчав, будет ли там рассматриваться процентная политика.

"Тот уровень, который есть сейчас - 10 процентов по ставке рефинансирования и 7,25 процента по ставке репо - предоставляет большие возможности для снижения, а наш прогноз по инфляции дает основание для снижения", - сказал первый зампред ЦБР.

ЦБР ожидает инфляцию в 2009 году меньше 10 процентов, а в следующем году - на уровне 8-9 процентов.

ПРИТОК ВАЛЮТЫ

Улюкаев ждет чистый приток капитала в четвертом квартале 2009 года на уровне $15-20 миллиардов и сохраняет прогноз по чистому оттоку по итогам 2009 года в $42 миллиарда.

"В октябре есть приток капитала, мы это видим по разным показателям, в том числе, по нашим операциям на валютном рынке. Мы видим, что есть существенный дисбаланс - существенное превышение предложения валюты над спросом, и это идет по линии текущего счета... Это связано и с капитальным счетом, с тем, что большинство российских заемщиков удачно провели переговоры о рефинансировании своей задолженности".

"Кто-то гасит долги, а кто-то смог привлечь новое кредитование, есть возврат инвесторов на фондовый рынок, поэтому с начала октября мы приобрели более $9 миллиардов", - пояснил Улюкаев.

"Трудно оценить, какая часть пришла по капитальному счету, какая - по текущему, примерно поровну", - сказал он.

Только за вторник ЦБР купил на внутреннем рынке чуть меньше $1,5 миллиарда.

По словам Улюкаева, ЦБР своими интервенциями не защищает определенный курс рубля, а сглаживает волатильность, вредную для экономики.

"Мы покупаем определенные объемы валюты в случае большого притока, но сдвигаем свою границу поддержки... если в прошлом месяце граница поддержки была на уровне 36,40 рубля к бивалютной корзине... то вчера это было 35,7 рубля", - сказал Улюкаев.

ЦБ подтвердил, что он по-прежнему покупает по $700 миллионов, прежде чем сдвинуть границу на 5 копеек.

Однако укрепление рубля под давлением притока валюты в страну взволновало Минэкономразвития - Клепач не исключает, что рубль может вырасти до 26-27 рублей за доллар, назвав такой сценарий опасным для экономики.

Улюкаев объяснил, что однозначно оценить влияние укрепления рубля на российскую экономику нельзя - оно стимулирует модернизацию экономики, делает богаче население и вредит экспортерам.

ДЕНЬГИ С ВЕРТОЛЕТА

Во время кризиса ЦБР удлинил сроки предоставления банковской ликвидности и активно раздавал необеспеченные кредиты, но теперь регулятор изменил приоритеты.

"Беззалоговое кредитование по своей сути очень близко к тому что... (глава ФРС США Бен) Бернанке называет разбрасыванием денег с вертолета", - сказал Улюкаев.

Теперь ЦБР стимулирует банки занимать у него под залог активов, однако новый вид рефинансирования - под обеспечение в виде однородных ипотечных ссуд, который так ждали банкиры, скорее всего так, и не появится.

Отвечая на вопросы инвесторов Улюкаев сказал, что ЦБР не планирует повышать срочность рефинансирования.

"Это фактор кризисного реагирования", - сказал первый зампред ЦБР, добавив, что нормальный срок для операций рефинансирования - это овернайт, даже "три месяца - уже многовато".

"Мы не собираемся увеличивать сроки и не собираемся делать привлечение долгосрочных инструментов более привлекательным, чем среднесрочных", - сказал он.